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西南证券:给予云南白药评级-全球快播报

发表于: 2023-05-08 11:48:18 来源:证券之星


【资料图】

西南证券股份有限公司杜向阳,阮雯近期对云南白药进行研究并发布了研究报告《主营业务稳健增长,新业务快速发展》,本报告对云南白药给出评级,当前股价为59.16元。

云南白药(000538)  投资要点  事件:公司发布2022年年报,实现营业收入364.9亿元(+0.3%);归母净利润30.0亿元(+7.0%);扣非后归母净利润32.3亿元(-3.2%)。  业绩稳步增长,核心产品持续领跑。2022年,公司业绩稳步增长,实现商业销售收入236.5亿元(+0.3%),毛利率6.2%,(-1.08%),占营业收入比重64.8%;实现工业销售收入127.7亿元(+0.6%),毛利率63.5%(-0.5%),占营业收入比重35.0%。药品事业部实现收入59.8亿元,销售过亿产品10个,云南白药气雾剂收入贡献超过15亿元,较上年增长超过20%;健康品事业部实现收入61.9亿元(+4.9%),牙膏品类占24.4%的市场份额,稳居市场第一;中药资源事业部实现收入约14亿元,中药材收入较上年增长36%,并初步形成以桉叶油为基础的20多个香精香料品种;省医药公司实现主营业务收入231.7亿元,受应收账款影响,较上年下降约3.9%。  研发投入持续加大,研发布局全面。2022年,公司研发投入金额4.4亿元,占工业收入2.7%,研发费用3.4亿元,同比增长+1.6%:全三七片II期临床试验预计2023年4月入组;动核药INR101项目的相关专利已经取得,公司已启动该项目;同时,千金藤素片的临床试验符合预期,香藿喷雾剂批准注册,有望带来新增长点。2022年,公司聘任张宁先生担任公司首席科学家,任马加先生担任公司首席财务官;中央研究院正式启动运作,任命首席科学家张宁教授兼任中央研究院院长,聘任万五洲博士担任中央研究院副院长。  三大新业务单元持续培育,业务发展快速。口腔智护业务单元,上线“齿说”(ToothTalk)口腔科学专研品牌;医美业务单元,上游医美产品研发推进,中游上海云臻妮医疗美容门诊部、昆明云臻医疗科技有限公司呈贡综合门诊部进入营业阶段;新零售健康服务业务单元,报告期内完成营业收入超3亿元,“白药生活+”门店会员销售占门店总销售达73%。  盈利预测与投资建议。预计2023-2025年公司归母净利润为43.5亿元、49.4亿元、55亿元,对应PE分别为24、21、19倍,建议保持关注。  风险提示:费用管控或不及预期、核心品种销售或不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司朱言音研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为77.52%,其预测2023年度归属净利润为盈利41.52亿,根据现价换算的预测PE为25.39。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级10家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为70.75。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,云南白药(000538)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力一般,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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〖 证星研报解读 〗

本文不构成投资建议,股市有风险,投资需谨慎。

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